文章来源：汇通财经
现货白银费用 在前一日录得上涨后转跌 ，周三（9月32日）亚洲时段交投于66.60美元/盎司附近。无息资产白银因美联储鹰派货币政策前景而面临压力 。
美联储近期将基准利率目标上调25个基点至3.75%至4.00%区间，政策制定者暗示年底前可能还有一次加息 。
金融市场正在积极定价这一路径 ，CME FedWatch工具显示12月加息概率接近89.2% ，交易员注意力转向周三晚些时候公布的美国PMI初值数据。
美联储鹰派立场压制无息资产
白银作为无息资产 ，对美联储鹰派政策前景高度敏感 。美联储上周加息25个基点至3.75%至4.00%区间 ，并暗示年底前可能进一步加息 。
市场定价显示12月加息概率接近89.2%，这一预期直接压制银价。与黄金类似 ，白银在利率上升环境中吸引力下降 ，因为生息资产回报提升，持有无息资产的机会成本增加 。更高的实际利率不仅提高了资金成本 ，还强化了美元走势 ，进一步削弱以美元计价的贵金属需求 。
投资者倾向于转向国债等生息工具以获取更高收益，导致白银等避险或保值资产面临资金流出压力。若后续通胀数据未能明显回落 ，美联储维持限制性立场的时间可能延长 ，银价上行空间将持续受到抑制，短期内利率预期仍是主导银价走势的核心宏观因素。
油价企稳或缓解通胀担忧 ，为银价提供潜在支撑
银价可能因油价在连续五日下跌后企稳而重新获得支撑 ，这有助于缓解更广泛的通胀担忧 。
油价可能面临下行压力，因美国中东特使维特科夫指出，美国在联合国大会期间通过调解人与伊朗代表团进行了“漫长”的间接谈判 。
维特科夫表示 ，调解人全天在双方之间穿梭 ，完成了一轮谈判，官员们希望这一轮谈判将被证明是建设性和富有前景的。地缘政治动态的变化还包括 ，美国总统特朗普报告称美国官员与伊朗特使进行了非常好的会晤 。
作为回应 ，德黑兰表示若美国放松军事压力并解除对伊朗港口的封锁，可能在七天内重新开放霍尔木兹海峡 。
若谈判取得实质进展并推动海峡航运恢复 ，能源供应紧张有望缓解 ，油价进一步回落将减轻输入性通胀压力，从而降低美联储继续激进加息的必要性 ，间接为白银等对利率敏感的资产创造更有利的宏观环境。
白银的双重属性：货币属性与工业属性
白银兼具货币属性和工业属性 ，这使其对美联储政策和通胀预期的反应比黄金更复杂 。一方面，鹰派美联储通过提高利率压制其货币属性；另一方面 ，若油价企稳缓解通胀压力 ，可能降低进一步加息的紧迫性，从而为银价提供支撑 。
此外，白银的工业需求对全球增长前景敏感 ，若美伊局势缓和改善风险情绪 ，工业需求预期可能改善，对银价构成一定支撑。光伏 、电子和新能源汽车等领域对白银的消耗持续增长 ，使其费用 同时受金融属性与实体经济动能影响 。
当利率上行主导市场时 ，货币属性占优导致银价承压；而当地缘风险降温 、增长预期改善时，工业需求的支撑作用可能逐步显现 ，形成费用 波动中的双向驱动 。
投资者需同时关注货币政策路径与全球制造业景气变化 ，以判断银价的主导逻辑。
机构观点
瑞银策略师Dominic Schnider在9月最新报告中预计现货白银将于2026年12月达到70美元/盎司，2027年3月和6月升至75美元 ，并在2027年9月触及80美元 。
策略师表示 ，白银与黄金的相关性接近多年高位，主要作为黄金的高贝塔版本交易 。短期面临更鹰派美联储及潜在进一步加息的逆风 ，但中长期有望受益于金价上行、稳健的投资需求以及工业需求（数据中心 、AI基础设施 、电网和电动车可部分抵消光伏领域的减量和替代）。
瑞银认为风险平衡仍偏向中期费用 上行 ，建议利用回调建立仓位，而非追逐短期反弹。
摩根大通对白银持相对谨慎态度，预计2026年全年均价约70.60美元/盎司 ，第四季度进一步回落至约63美元；2027年均价下调至约63.90美元 。
摩根大通认为此前支撑费用 的极端实物市场紧张局面已开始缓解 ，工业需求（尤其是光伏因高银价加速减量和替代）走弱，叠加利率上行风险 ，限制了上行空间 。金银比预计在2026年下半年向70附近回归 ，2027年进一步升至75左右。
尽管银市仍可能维持供应短缺，但摩根大通强调 ，在美联储加息或维持高利率环境下 ，白银的金融属性承压更明显，费用 难以重回年初高位 ，整体路径偏向震荡偏弱 。
总结
白银当前处于美联储鹰派政策与油价承压、地缘局势缓和之间的拉锯格局 。美联储加息至3.75%至4.00%并暗示进一步收紧 ，12月加息概率近89.2%，直接压制银价。但油价在连续五日下跌后企稳 ，美伊间接谈判推进 ，若通胀压力缓解，可能降低进一步加息的紧迫性，为银价提供支撑 。
白银的工业属性使其对全球增长和风险情绪敏感 ，若美伊局势缓和改善风险偏好 ，工业需求预期可能改善 。未来需关注美国PMI数据 、美联储官员表态 、美伊谈判进展以及油价走势，这些因素将共同决定白银的短期方向。
（现货白银日线图，来源：易汇通）北京时间11：52 ，现货白银报66.61美元/盎司 。
